（原标题：东吴期货连系所策略参考｜俄方证据：乌军攻入俄境内！煤化工集体下挫神秘顾客系统，底部还有多深？）

2023.05.23

提要：玄色系板块玻璃、纯碱延续下降。煤化工又双叒跌惨了。加息预期扭捏，有色金属普跌。隔夜好意思豆技艺性反弹，但难改豆类举座跌势。

当天重点温煦：钢材，棉花，生猪

钢材:上周螺纹表需继续回落，市集对需求预期总体如故比拟悲不雅，盘面延续回落。不外短期产量 还比拟低，且还保捏可以的去库速率。东吴期货分析师展望盘面颠簸偏弱运行不提出追空。

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棉花：郑棉重回 16000 上方，并创客岁 7 月以来新高。受新疆播撒期不利天气影响，新年度棉花减产幅度或超此前市集预期，天气炒作窗口放大，籽棉抢收预期增强。同期，国内经济巩固复苏，下半年市集破钞预期乐不雅，保管中永恒看涨不雅点不变，操作上提出回调作念多 。

生猪:昨日2307合约下降1.91%。第二批收储音书利多出尽，归来基本面行情，破钞悲怆。样本屠企日度宰杀量缩量。现在供应相对纷乱较充裕神秘顾客系统，下流端白条走货一般。底部初步披露，有二育和冻品托底。展望近期盘面颠簸，上方空间不宜过分看高，价钱阑珊上行撑捏，空单及反套可合适止盈。

品种专题解读：

01玄色系板块：玻璃、纯碱延续下降

螺卷。上周螺纹表需继续回落，市集对需求预期总体如故比拟悲不雅，盘面延续回落。不外短期产量还比拟低，且还保捏可以的去库速率。展望盘面颠簸偏弱运行，不提出追空。

铁矿。本期铁矿发运环比有所回升，到港大幅减少，口岸库存小幅下降。钢材还能保捏去库，铁水短期继续减产能源不及，铁矿总的供需还没完全宽松。当下价钱的价钱如故基于钢材需求的悲不雅预期，但矛盾还不太超过，展望盘面颠簸偏弱运行，逢反弹作念空。

双焦。蒙煤通关传言将进一步减少，但同期国内矿山有复产样式，供应端存在扰动，焦煤将呈现宽幅区间颠簸。焦炭方面，第八轮提降50元/吨落地，降幅收窄，加上焦煤的共振影响，近期也将呈区间颠簸的走势，5月为双焦价钱寻底的流程，现在价钱已在低位，提出不盲目单边追空，逢区间高点反弹空为主。

铁合金。天津港、钦州港库存积压严重，下流采购积极性不彊，供给端产量已罗致到高库存压制开动减产，利润也捏续走低，企业开工意愿不停下滑。金属镁也有一定的减产音书，展望和兰炭雷同大幅停产2/3，总的来看供需双弱，夏令基本面预期缓缓走弱，4月上旬、中旬粗钢产量仍是出现拐头，展望下旬粗钢产量跌幅将扩大，粗钢迫于压力减产对硅锰影响更大。硅锰收储在时辰控件上有一些概略情味，短期硅铁莫得彰着利多成分，策略上硅铁大标的逢高布局空单，硅锰永恒可以轻仓作念多，探究多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱周一延续周五下降行情，收盘跌停。市集激情波动比拟大，一方面远兴能源投产燃烧促进空头激情着急，一方面纯碱原料端焦煤、原盐资本均有坍塌，盘面暂时看不到上行驱动，需要警惕空头勾通离场带来的回调风险。现在盘面在1600点独揽，对比20年焦煤领路来看，资本线被击穿的可能性荒谬大。策略上现在追空风险比拟大，依旧是提出逢反弹作念空。玻璃周一收盘跌幅约7%，玻璃现在淡季出货一般，下流订单数目减少，生意商对玻璃现货有更低的预期，基本按需拿货，玻璃现货周末纷纷晓示降价，现货依旧有下行驱动。资本端的纯碱、煤炭等都存在资本坍塌的情况，资本线有粗糙率被击穿，短期完竣端很难给到强力的需求撑捏，要往上得看到沙河等地产销数据回暖（比拟难），本周的玻璃日熔量依然在加多，基本面荒谬差，策略上也不提出追空，逢反弹寻找契机进场。

02能源化工：煤化工又双叒跌惨了

原油。隔夜油价小幅走高，总体保管颠簸。短期微不雅层面有一定撑捏，好意思国汽油期货在驾驶岑岭季行将驾临之际走高，IEA等机构预测下半年民众原油需求加多。宏不雅面好意思国债务上限问题仍未处置，不外拜登与麦卡锡接受采访时的言论总体乐不雅。与此同期好意思联储多名官员的鹰派言论如故已毕了隔夜反弹幅度，咱们展望油价总体低位颠簸，后续温煦需求端数据领路。

沥青。5月第3周沥青产业数据娇傲真金不怕火厂开工率和出货量均环比下行，厂库社库纷纷走高，厂库总体保管低位。周度产业数据保管乐不雅但旯旮走弱，沥青昨天大幅下降，随同大幅减仓，前期多头深广离场，提出高位多单驻防鸿沟风险。隔夜油价反弹，沥青可轻仓短多参与。

LPG。北好意思丙烷继续超预期累库。近期温煦焦点是山东醚后碳四下行之后会否会成为最低廉可交割品及醚后仓单注册的可能性，PG期货价钱阶段顶部压力彰着酿成，探究到仓单成分再度归来的影响，预期合约月差将缓缓走强。

PTA。周一市集着急激情加重，聚酯链全线飘绿，原油价钱下降，资本撑捏不及，TA-原油总利润延续压缩，佛山零售业神秘顾客暗访供需方面尚可，无彰着向下驱动，聚酯负荷高位赐与一定撑捏，5月下旬TA供应端有老到磋议，嘉通能源250万吨安装磋议本周泊车老到，展望老到时辰15天独揽，昨日PTA负荷大幅下降至74.15%（-5.07%）。策略提出：逢高作念空TA09。

MEG。昨日煤、油价钱下降，乙二醇资本撑捏坍塌，煤化工估值下移，嘉兴一套100万吨/年的轻烃裂解制乙烯安装已于上周后半周投产，于周末产出及格乙烯，现在裂解安装运行纷乱；其下流配套的70万乙二醇/30万吨EO安装于上周末进料，展望近日乙二醇能有产物产出。乙二醇发货大幅下降口岸周度累库，去库周期弱化，按照本周至港展望，累库神气彰着，在资本和供应增量的双重压力下，乙二醇价钱下降彰着。策略提出：EG09区间操当作主，底部位置作念多完全旯旮较高，温煦多TA空EG

PVC。昨日煤炭价钱下降，PVC资本撑捏坍塌，再度创年内价钱新低，5700元/吨一线失守后，夜盘小幅拉涨，重回5700上方。现在估值偏低，资本撑捏不及，产业链全线耗费，重迭供需神气延续裂缝，PVC偏弱运步履主。策略提出：逢高作念空V09合约。

甲醇。煤炭价钱要点不停下移，煤炭资金作空甲醇激情上涨，空头大幅增仓后甲醇期价续编削低。短期内的供应削弱难抵资本端悲不雅激情膨胀，浙江兴兴轻烃裂解安装投产后其69万吨/年MTO安装泊车的风险陡增，亦加重了后期需求的悲不雅出息。现在甲醇依旧保管供应充裕而需求偏弱的裂缝时势，供需驱动向下。在资本端暂未止跌企稳的情况下，甲醇难有像样反弹。前期空单可合适逢低止盈或逢反弹加空，09-01依旧逢高反套。

棉花。短期，天气炒作阶段性降温， 市集参预需求淡季，郑棉展望颠簸迤逦为主；中永恒来看，新年度棉花产量下降已成定局，籽棉抢收预期增强。同期，国内经济巩固复苏，下半年破钞预期乐不雅 ，保管中永恒看涨不雅点不变。

03有色金属：加息预期扭捏，有色普跌

铜。加息预期扭捏，铜价上方承压。周一伦铜收跌1.21%，沪铜主力日盘收跌0.49%，夜盘收跌0.52%。宏不雅面，加息预期再度扭捏，近期多位联储官员表态偏鹰，布拉德甚而暗意展望本年还将加息两次，宏不雅压力加大。基本面，初端开工捏续抬升，库存仍是处于历史低位，举座基本面较此前偏紧，且市集存在一定控货情况。短期冶真金不怕火端难有更多的补充，温煦后续入口流入量以及仓单流入量；高开工展望难以捏续，但需要时辰消化存量订单；库存仍有进一步去化的可能，可以合适温煦跨期正套。王人备价钱方面，基本面赐与价钱撑捏，但需温煦宏不雅激情变化。

铝。云南复产预期向好，铝价承压下挫。周一伦铝收跌0.90%，沪铝主力日盘收跌1.23%，夜盘收跌0.30%。供应端，西南参预汛期，降水环比捏续改善，市集对6月后复产预期较为乐不雅，可能达百万吨量级。破钞端，初端开工总体出现下滑，电网以及光伏订单仍有向好预期，但汽车以及配置订单举座偏弱。资本端，现在轮廓股本仍是下滑至16300隔邻，对铝价酿成牵累，氧化铝以及煤价仍有下行压力。短期利空成分较多，策略上可以轻仓试空。但云南复产仍需时辰，展望库存仍将延续去化，合适温煦跨期正套。

04农产物:隔夜好意思豆技艺性反弹，但难改豆类举座跌势

油脂。隔夜好意思豆大幅反弹，主淌若此前邻接大跌后的技艺性反弹，基本面并莫得彰着利多成分。且昨夜以及当天凌晨公布的好意思豆周度出口稽查量，播撒率，出芽率均偏利空。展望当天油脂将奴隶反弹，但反弹空间有限。操作上可继续捏有空单，以及待反弹能源衰减后逢高作念空。

豆粕/菜粕。近期连粕相较好意思豆走出零丁走势，主要由于通关计谋的改变，使得国内阶段性供应偏紧，重迭部分油厂五月中下旬有停机老到的磋议，因此在低库存低压榨量的配景下，豆粕颠簸走高。但后续好意思豆培植情况邃密，且巴西丰产深广出口大豆，一朝入口大豆深广参预油厂，连粕将奴隶好意思豆下降。提出逢高作念空

生猪。昨日2307合约下降1.91%。第二批收储音书利多出尽，归来基本面行情，破钞悲怆。样本屠企日度宰杀量缩量。现在供应相对纷乱较充裕，下流端白条走货一般。底部初步披露，有二育和冻品托底。展望近期盘面颠簸，上方空间不宜过分看高，价钱阑珊上行撑捏，空单及反套可合适止盈。